给后衰退时代的经济增长下定义

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  美国人口普查局(CensusBureau)周五上午将公布8月份美国产耐用品订单数据。经济学家们预测说,8月份的这一订单将比7月份增长0.3%,这要部分归功于“旧车换现金”计划刺激了汽车生产。

  即使没有“旧车换现金”计划的推动,制造业近来也一直是美国经济中为数不多的亮点之一,也是那些最乐观经济预测的重要依据之一。企业将不会像以往那样快地削减库存,而其他国家的经济复苏则有助于美国的出口。

  在商业票据市场上也能发现企业正增加产量的证据,企业在这一市场上筹措短期弥补生产成本。

  美国联邦储备委员会(FederalReserve)周四公布的数据显示,商业票据市场上未清偿贷款总额已连续6周增长,从7月份1.07万亿美元的创纪录低点增加到目前的1.21美元。Pimco的组合经理克莱森齐(TonyCrescenzi)说,这通常是与库存重建和工商业借款增加同时出现的。

  美国商业票据市场的规模目前仍较两年前本轮衰退即将开始时缩水35%。中长期借款依然萎靡不振。美联储的数据显示,今年第二季度非金融企业的借款额折合成年率仅为723亿美元,为6年来的最低水平,远低于两年前创纪录的9,178亿美元。资产负债表上的工商业贷款额已连续第15周下降。

  企业手中现金充裕,这可能有助于解释工商业借款为何出现下降。但银行普遍存在惜贷心理,企业仍然对增加负债心存犹豫。美国今年截至7月底的耐用品订单较上年同期低将近26%。与此同时,库存则在继续缩减。

  对经济复苏而言,这倒未必是种反常现象。企业只有在确信市场需求已经改善时才会停止压缩生产和借款。